公司公布2023年半年度业绩预告，上半年业绩预计出现扭亏为盈。公司预计2023H1实现归母纯利润是6500万元到8200万元，预计实现扣非净利润2200万元到3000万元；其中Q2单季预计实现归母纯利润是3149万元到4849万元，同比变动-13.02%～33.94%，环比变动-6.04%～44.69%，预计扣非净利润扭亏为盈，为2641万元～3441万元。

  （1）欧美轮胎市场复苏，利好我国轮胎出口。全球经济从2020年下半年逐步复苏，带动汽车及轮胎行业回暖。据Statista, 欧洲汽车销量显著增加，2023Q1欧洲汽车销量同比增长17.54%，汽车销量的增长托底轮胎需求。据美国联邦储备系统数据，2023年上半年美国汽车零部件及轮胎店零售额同比增长5.68%，创近五年新高。在海外主要轮胎消费地区需求复苏的背景下，我国轮胎2023年1-5月累计出口同比增长12.40%。

  （2）疫情影响逐步褪去，国内轮胎景气向上。2022年，受疫情反复的影响，我国出行需求大幅削弱，轮胎行业整体开工不足。2023年虽疫情影响褪去，大众出行增加，交通运输业全面复苏，带动上游轮胎行业开工情况修复。据Wind，2023年7月半钢轮胎和全钢轮胎开工率分别超过70%和63%，较2022年同期水平高出约6.8%和11.1%。

  （3）多家胎企发布半年度业绩预告，轮胎产业整体呈利润修复趋势。近日，三角轮胎发布了重要的公告，预计2023年半年度实现归母净利润6.0-6.2亿元，同比增加174%-183%；玲珑轮胎预计2023年半年度实现归母净利润5.2-6.0亿元，同比增加373%到445%。我们大家都认为轮胎行业景气复苏逻辑正在持续兑现之中，从而利好上游轮胎骨架材料需求。

  盘条构成轮胎骨架材料最主要成本来源，而盘条属于钢铁产品中的高碳线日，钢材市场价格已高位回落至4171元/吨，与2021年中最高点5896元/吨相比已回落近30%，钢材市场价格下行将显著缓解行业成本端的压力。

  公司是国内胎圈钢丝单项制造业冠军。截至2022年底，公司胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝年设计产能分别达到35.0万吨和46.5万吨。而成本端缓解会为公司带来非常大业绩弹性，公司采取降本增效、优化整合内部资源等一系列措施，改善Q2毛利率水平，整体盈利能力进一步提升：

  （1）屋顶光伏：公司2015年建设投用太阳能光伏发电项目16MW，2018、2019年累计投资1.8亿元，在约42万㎡的建筑屋顶建设50.5MW屋顶分布式光伏发电项目。经测算，公司光伏项目每年可节约电费成本2235.90万元；

  （2）自建风电场：公司计划投建风电发电机组项目，建成投用后公司绿色能源占比可达50%。该计划目前已纳入山东“十四五”能源发展规划，政府建设规划同意后即可启动建设；

  （3）自制蒸汽项目：公司推进建设生物质颗粒锅炉，自制蒸汽，可大大降低蒸汽成本20%。该项目预计2023年6月完工。

  投资建议：公司单二季度业绩超预期，体现了逐季业绩修复的趋势。我们对下半年公司业绩表现展望积极，认为具备较大弹性，暂不上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母纯利润是1.75/3.25/4.10亿元，当前股价对应PE为20.6/11.0/8.8倍，维持“买入”评级。

  风险提示事件：下业需求没有到达预期风险；公司收购整合节奏没有到达预期风险；原材料价格波动风险；限电限产风险；行业规模测算偏差风险；研报使用的信息更新不及时的风险。

  本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式对外发布的研究报告为准。

  本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作使用建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

  中泰证券及相关联的内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并标注明确出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容做任何有悖原意的引用、删节和修改。

  中泰证券中游制造组负责人，先进产业研究首席，执业编号：S04。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业未来的发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

  墨尔本大学和莫纳什大学金融、会计双硕士学位，现任中泰证券研究所先进产业研究助理，曾就职于澳大利亚金融研究中心，有多年全球权益投研、宏观策略、金融科技相关研究经验，目前负责北交所、先进产业相关研究工作。

  北京大学软件工程硕士，2022年10月加入中泰证券研究所。重点覆盖工控设备、人形机器人、电动化等先进产业领域。

  加拿大卡尔加里大学金融学博士，2022年2月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏、光伏设备、人机一体化智能系统、工业互联网等先进产业领域。

  悉尼大学金融学、商业分析硕士。2022年3月加入中泰证券研究所，目前覆盖锂电回收、钒液流电池等新兴起的产业领域研究。

  白钰如，伦敦政治经济学院运筹学与分析学硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖工商业储能、汽车零部件等先进产业领域领域。